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钢材爆涨还有涨多久,涨价的空间还有多高?

发表于:2020-12-24 来源:光大期货有限公司   浏览次数:

  12月,钢材价格出现了一轮历史罕见的暴涨行情。极端行情的出现,导致市场报价混乱,供应商挺价意愿强烈,控量销售,边卖边涨,而下游客户由于价格涨幅较大观望情绪浓厚,谨慎采购,市场看涨情绪高涨,焦炭开启十轮提涨。

  疯狂的石头还能疯多久?揭开铁矿石价格暴涨之迷

  这一波暴涨行情已经背离钢材供需面,存在资本市场推波助澜。且原料走势强劲,焦炭适逢其时,迎来十轮提涨,铁矿石持续走强,钢厂普遍大幅上调出厂价格,市场看涨情绪较浓,但终端拿货谨慎,恐高情绪依旧,短时钢价保持上涨行情。

  目前来看,钢材市场整体进展已经跳出基本面正常运转的轨道,短期仍有向上冲的情绪支撑,仍然是资金为王,有资金、有市场、有方向,但要警惕资金离场或来不及退场所造成的闪崩行情,四年前“黑色双十一”似近在眼前,因此即便钢材价格仍有拉涨的氛围,亦要谨慎,疯狂过后小心一地鸡毛。

  2020年,受新冠疫情影响,全球铁矿石供需受到一定的扰动。巴西供应受影响尤为明显,上半年发货量明显下降。在全球铁矿石需求疲软时中国的需求量不减反增。10月份以来,国内钢厂开工率大幅提升至高位,推动铁矿石价格上涨。铁矿石期货主力合约高点双双突破千元大关,创上市以来新高,近期铁矿石价格上涨更是凶猛。

  其实目前国内铁矿石供需整体上问题不大,看库存降幅并不是特别大,上周45港库存还增加了200万吨,主要矛盾出在国外,国外钢厂开始复产,对铁矿石的采购需求增加,推动采购成本大幅上升,所以我们也能看到普氏指数暴涨,涨幅远大于国内港口现货价格。2020年以来,铁矿石盘面运行整体可以为几个阶段:

  1-2月,疫情爆发,影响国内钢厂生产预期,铁矿石价格大幅下跌;

  3-4月,国内抗疫效果明显,同时国外疫情发酵,铁矿石震荡运行;

  5-6月,港口库存大幅去库,钢厂开工率大幅回升,铁矿石价格走强;

  7-8月,铁水产量处于高位,铁矿需求强劲,铁矿石价格进一步拉升;

  9-10月,港口库存回升,供需紧平衡得到缓解,铁矿石价格走弱;

  11-12月,海外需求恢复,矿山发货不及预期,铁矿石价格大幅上涨。

  供应

  四大矿山:力拓产量基本饱和,明年主要稳定PB粉质量,从而减少PB粉增加SP10粉;必和必拓新建项目主要替代原有即将枯竭的杨迪矿;FMG在21年上半年有新矿山投产,整体产量有小幅增加;淡水河谷明年产量增量较大,主要源自部分前期停产的矿区恢复。

  国产矿:在2021年,国内矿山共有1280万吨新增产能,但是多在2-3季度投产。另外在产矿山的产能利用率提升,也会供需一部分增量。

  非主流矿:非主流矿这边增产最大的是印度,但是在2021年具体能输出多少是个迷,存在较大不确定性。一方面,印度国内钢厂需求逐渐复产,铁矿石供不应求,且在高矿价驱动下印度大概率会重启2020年开采权到期的矿山,但是目前计划不明确;另一方面,2020年印度出口铁矿石量大幅增加,1-10月中国从印度进口铁矿石数量增加104.66%,印度钢厂呼吁政府禁令开采商出口铁矿石,以弥补国内供应短缺,目前印度铁矿石出口政策方面也存在不确定性。预计印度在明年增产2500万吨,但是铁矿石出口与产量比值将出现下降,中国从印度进口铁矿石量将小幅增加。

  总结来看,预计2021年全球铁矿石供应增加9000万吨,包括巴西增加3000万吨,澳洲增加1000万吨,国产矿增加1000万吨,非主流矿增加4000万吨。由于国外钢厂复苏,铁矿石需求量增加,外矿部分发至中国比例将出现下降。结合进口矿增量部分及国产矿增量,预计2021年中国铁矿石供应增加4500万吨。

  从供应节奏看,一季度矿山复产较少,多集中在二季度之后。淡水河谷部分项目复产时间在1-2月,预计在二季度产能得到恢复,一季度至二季度巴西铁矿石供应量逐步提升,三、四季度保持稳定;澳洲产量变化不大,供应节奏主要取决于发运量变化,按照往年澳洲发运情况看,澳洲一季度天气情况较差,降雨量较多,影响发货量水平,一季度发货量总体偏低,二季度恢复并由于财年末达到高点,三季度环比回落,四季度又逐渐恢复。整体上,铁矿石供应量下半年高于上半年。

  需求

  除中国外的经济体需求:2020年,除中国外的经济体高炉生铁产量总体上出现较大减量,随着疫情得到控制,各国经济复苏,钢厂开工率及产能利用率提升,除中国外经济体的生铁产量在2021年将得到一定程度的恢复。预计2021年除中国外经济体生铁增量大约4000万吨。

  中国需求:根据我的钢铁统计,2021年共有2600多万吨炼铁产能淘汰,6000多万吨新增炼铁产能投产。由于疫情影响,原定于2020年投产高炉部分推迟至2021年,因而2021年新增炼铁产能较为集中,从区域上来看,增量主要集中在河北和山东地区;从投产时间来看,年中和年底为新增产能集中投产时间;按照目前投产计划来看,2021年预计净增2000多万吨炼铁产能,按照投产计划以及高炉产能利用率折算,预计明年中国生铁产量增加2000万吨左右。

  供需平衡

  2021年中国铁矿石进口及国产矿增加4500万吨,生铁产量增加2000万吨,结合矿山发运和复产计划分析,推导铁矿石平衡表。可以看出,国内铁矿石综合库存(港口+钢厂)在2021年一季度处于小幅累库状态,而二、三季度综合库存处于降库状态,四季度重新进入累库状态。

  总结

  2021年全球铁矿石供给增量大约9000万吨,而全球生铁增量为6000万吨左右,全球供需而言,铁矿石需求增量大于供给增量。国内处于相对平衡状态,但是由于铁矿石为全球贸易商品,海外供应短缺势必推高铁矿石价格,且海外钢厂复产需要提前储备原料库存,上半年铁矿石缺口较大,铁矿石价格上半年较高。考虑到矿山发运节奏和复产计划,下半年供应量增加,需缺口收窄。因此,铁矿石价格呈现前高后低,价格高点或出现在二季度,年均价格或在120美元/吨附近。

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